オプションのバーティカルスプレッドとは？4つの型・箱型損益図・カレンダー/ダイアゴナルとの違いを図解

ICHIZEN Capitalのイチ押しポイント！

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• バーティカルスプレッドは「同じ限月・別の権利行使価格」を売り買いする基本戦略
  • 行使価格を縦にずらすことから「垂直(バーティカル)スプレッド」と呼ぶ
  • 利益も損失も、あらかじめ限定できるのが最大の特徴
• 受取型(クレジット)と支払型(デビット)×強気/弱気で4つの型に分かれる
  • ブルコール・ベアプット(デビット)／ブルプット・ベアコール(クレジット)
• カレンダー(限月)・ダイアゴナル(両方)と違い、限月は動かさない
  • 方向性を取りにいく、もっとも基本的なスプレッド戦略
• 税金｜暗号資産＝総合課税最大約55%／国内上場＝分離課税20.315%
  • 2本の建玉を扱うため損益計算・履歴管理は煩雑になりやすい

オプションのバーティカルスプレッドとは？基本情報

バーティカルスプレッドとは、同じ限月(満期)で「権利行使価格の異なる」オプションを、同時に売り・買いで組み合わせる戦略です。行使価格を縦軸・限月を横軸に取った表の上で、2つの建玉が「縦(垂直)」に並ぶことから「垂直スプレッド」「バーティカルスプレッド」と呼ばれます。日本語では「値幅取り」の戦略とも言われます。

最大の特徴は、利益も損失もあらかじめ限定されることです。一方のオプションを買い、もう一方を売ることで、想定を超える損失を売り側・買い側で相殺し合う構造になっています。単純な買い(損失限定だが利益は伸ばせる)や単純な売り(利益限定だが損失は青天井になり得る)と違い、両端を閉じた「箱型」の損益になるのがポイントです。損益図の見方はオプションの損益図の記事で解説しています。

項目	内容
意味	同じ限月で、権利行使価格の異なるオプションを売り・買いで組む
変える要素	権利行使価格。限月(満期)は同じ
特徴	利益・損失ともにあらかじめ限定される(箱型の損益)
2大分類	クレジット(受取から開始)／デビット(支払から開始)
ねらい	方向性(強気・弱気)を、リスクを限定して取りにいく
別名	垂直スプレッド、値幅取り

バーティカルスプレッド4つの型

バーティカルスプレッドは「受取型(クレジット)か支払型(デビット)か」×「強気(ブル)か弱気(ベア)か」で、代表的な4つの型に分かれます。相場観に合わせて選ぶのが基本です。

型	相場観	構成・開始時
ブルコールスプレッド	強気(上昇)	低い行使価格のコール買い＋高い行使価格のコール売り。デビット(支払)
ベアプットスプレッド	弱気(下落)	高い行使価格のプット買い＋低い行使価格のプット売り。デビット(支払)
ブルプットスプレッド	強気(上昇〜横ばい)	高い行使価格のプット売り＋低い行使価格のプット買い。クレジット(受取)
ベアコールスプレッド	弱気(下落〜横ばい)	低い行使価格のコール売り＋高い行使価格のコール買い。クレジット(受取)

受取型(クレジット)は、受け取ったプレミアムが最大利益になり、時間の経過(タイムディケイ)が味方になります。支払型(デビット)は、想定方向に大きく動くほど利益が伸びます。クレジット側の詳しい設計はクレジットスプレッドの記事、デビット型の代表例はベアプットスプレッドの記事、受取と支払を差引いた考え方はネットプレミアムの記事で解説しています。

バーティカルスプレッドのやり方・仕組み

ここではブルコールスプレッド(強気・デビット型)を例に手順を示します。他の3つの型も、買いと売りの組み合わせが変わるだけで流れは同じです。

1. 相場観と満期を決める｜「いつまでに、どちらへ、どこまで動くか」を先に決めます。バーティカルは同一限月で組むため、満期の選択がそのまま勝負の期限になります
2. 買う行使価格を選ぶ｜現在値に近い(ATM付近)ほど当たりやすい代わりにコストが高く、離れる(OTM)ほど安い代わりに届かないリスクが上がります
3. 売る行使価格を選ぶ｜買った行使価格より上(コールの場合)を売ります。ここが利益の上限になります
4. ネットのコストを確認する｜支払と受取の差額が実際のコストで、これがそのまま最大損失になります
5. 2本を同時に発注する｜別々に出すと約定価格がずれるため、コンビネーション注文でネット価格を指定するのが基本です

損益は「箱」に収まる｜3つの数字で管理する

バーティカルの最大の特徴は、建てた瞬間に最大利益・最大損失・損益分岐点の3つが確定することです。デビット型なら「2つの行使価格の差 − 支払ったコスト」が最大利益、支払ったコストが最大損失になります。クレジット型は逆で、受け取ったプレミアムが最大利益、「行使価格の差 − 受取額」が最大損失です。

この3つを建てる前に数字で把握しておけば、相場を見続けなくても「どこまで耐えるか」の判断が済んでいる状態を作れます。逆にここを曖昧にしたまま組むと、バーティカルを使う意味がほとんどなくなります。

具体例で見てみましょう。日経平均が40,000円のとき、ブルコールスプレッドを次のように組みます。

• 40,000円コールを買い(プレミアム600円を支払い)
• 41,000円コールを売り(プレミアム250円を受け取り)

ネットの支払コストは350円。1,000倍なので最大損失は35万円、最大利益は(41,000−40,000−350)×1,000＝65万円、損益分岐点は40,350円です。下の図のように、満期時の損益は「最大利益+65万円」と「最大損失−35万円」の2本の線に挟まれた”箱”に必ず収まります。日経平均が41,000円以上に上がれば利益は65万円で頭打ち、40,000円以下に下がっても損失は35万円で止まります。

デビット型とクレジット型、どちらを選ぶか

方向にはっきり自信があるならデビット型(想定方向へ大きく動くほど利益が伸びる)、「大きくは動かないが、少なくともこの水準は割らない」と見るならクレジット型(時間の経過が味方になる)が基本の使い分けです。

ただしクレジット型は最大損失が最大利益を上回る構造になりやすく、勝率は高くても一度の負けで積み上げた利益を失いかねません。「勝ちやすさ」と「負けたときの大きさ」は別物である点は、組む前に必ず確認してください。

バーティカル・カレンダー・ダイアゴナルの違い

スプレッド戦略は「何を変えるか」で分類できます。バーティカルは行使価格だけを変え、限月は動かしません。時間軸を使わない、もっとも基本的な方向性戦略です。

種類	変える要素	内容・ねらい
バーティカル(垂直)	権利行使価格だけ	限月は同じ。方向性と損益を限定する基本戦略
カレンダー(水平)	限月だけ	行使価格は同じ。時間的価値の減衰差とIVをねらう
ダイアゴナル(斜め)	行使価格＋限月の両方	方向性と時間の両取り。自由度は高いが管理は複雑

時間軸を使わないバーティカルは、IV(将来の予想変動率)の期間構造の影響を、カレンダーやダイアゴナルほど強くは受けません。まず方向性戦略の基本としてバーティカルを理解し、そこからカレンダースプレッドやダイアゴナルスプレッドへ広げるのがおすすめです。

バーティカルスプレッドのメリット・デメリット

バーティカルスプレッドは「損益をあらかじめ確定できる安心感」が最大の魅力ですが、その裏返しで利益も頭打ちになるという短所と表裏一体です。ここで長所と短所を整理し、どの型を選ぶときも共通して意識すべき注意点を確認します。

ICHIZEN Capitalの視点｜バーティカルは「方向性の基本形」

自社で日々オプション市場を観測しているレポートでも、バーティカルスプレッド——とくにベアコールスプレッドやベアプットスプレッド——は、方向性を取りにいく際の基本的な選択肢として繰り返し登場します。

自社レポートでは、たとえば「上値からのガンマフリップを狙う時にはベアコールスプレッド」「本格的な下落トレンドを狙う場合はベアプットスプレッド」といった形で、相場観に応じたバーティカルの型が整理されています。さらに、単体のバーティカルに時間軸を足したものがダイアゴナルやカレンダーになる、という発展の順序でも語られています。つまりバーティカルは、より複雑なスプレッド戦略へ進むための土台となる方向性戦略だ、というのが実務的な位置づけです。

バーティカルスプレッドと税金

バーティカルスプレッドは同一限月の2本を組むため、通常は同時に決済され、損益は相殺後の純額で確定します。ただし片側だけ権利行使・放棄となった場合は確定額がずれるため、約定内容の確認が欠かせません。課税は国内上場オプションが申告分離課税(20.315%)、暗号資産オプションが総合課税(最大約55%)となります。申告の進め方は海外オプション取引の税金に掲載しています。

なお、暗号資産の分離課税化については見直しが議論されていますが、本記事作成時点では予定・未施行であり、適用時期・対象は要確認です。バーティカルは2本の建玉を扱うため、決済のたびに損益が確定し、履歴管理は単体取引より煩雑になります。

バーティカルは建玉が2本ある分、損益計算がやや複雑です。国内上場(分離20.315%)と暗号資産(総合最大約55%)で税率が大きく違う点も要注意。取引履歴はこまめに残し、判断に迷えば税理士へ相談してください。

ここまで、バーティカルの4つの型・箱型の損益・カレンダー/ダイアゴナルとの違いを見てきました。最後に、この基本形を実際の相場観に当てはめて使い分けるための学びの導線を紹介します。

とはいえ、「どの相場観のときに、どの型を、どのくらいの幅で組むか」を独学で判断できるようになるまでには、体系的な学習が近道です。ICHIZEN Capitalが運営する無料の「天底のわかるトレードスクール」では、この記事で見た損益図の読み方やリスク管理の考え方を、基礎から順を追って学べます。

無料なので、まずは中身をひととおり見て、自分に合いそうかを確かめてから続けるかどうかを決めれば大丈夫です。

よくある質問

まとめ｜バーティカルは損益を「箱」に収める基本戦略

バーティカルスプレッドは、同じ限月で行使価格の異なるオプションを組み、利益も損失も限定して方向性を取りにいく基本戦略です。受取型(クレジット)と支払型(デビット)×強気/弱気の4つの型を、相場観に合わせて使い分けるのが要点。カレンダー(限月だけ)やダイアゴナル(両方)と違い、限月を動かさないシンプルな構造なので、スプレッド戦略の入り口に最適です。まずは損失限定の型から少額で試し、最大損失の額を必ず確認しながら、税務の煩雑さにも注意して進めていきましょう。

最後にもう一度。バーティカルは損益を箱に収める安心設計ですが、クレジット型は最大損失のほうが大きくなりがちです。勝率だけでなく「負けた時いくら失うか」を先に確認すること、税率が商品で違うことを忘れずに。基本を固めてから応用へ進みましょう。

参考文献

1. 日本取引所グループ(JPX)「オプション取引の基礎」https://www.jpx.co.jp/derivatives/products/domestic/225options/
2. 楽天証券「オプション取引の戦略」https://www.rakuten-sec.co.jp/web/fop/special/option_guide/
3. 国税庁「暗号資産等に関する税務上の取扱いについて」令和7年12月https://www.nta.go.jp/publication/pamph/shotoku/kakuteishinkokukankei/kasoutuka/
4. 国税庁 タックスアンサー No.1522(先物取引に係る雑所得等の課税の特例)https://www.nta.go.jp/taxes/shiraberu/taxanswer/shotoku/1522.htm

※本記事は2026年7月時点の情報に基づく一般的な情報提供を目的としており、特定の取引・銘柄への投資を勧誘するものではありません。数値例・損益の記述は説明のための一般例であり、実際の損益・最大損失は商品・証券会社の仕様、権利行使やアサインメントの有無により異なります。手数料・税制(暗号資産の分離課税化の適用時期・対象)は変更される場合があり、記載には要確認の事項を含みます。オプション戦略は損失回避や利益を保証するものではなく、価格変動により損失が生じる可能性があります。最終的な投資判断はご自身の責任で行ってください。