オプションのカレンダースプレッドとは？やり方・ダイアゴナル/バーティカルとの違い・メリットとデメリットを忖度なく解説

2026年7月17日2026年7月21日

ICHIZEN Capitalのイチ押しポイント！

カレンダースプレッドは「同じ権利行使価格・別の限月」を同時に売買する時間差の戦略
- 期近を売り、期先を買う「ロング・カレンダー」が基本形
- 期近の時間的価値が速く減る（セータ差）ことで利益を狙う
ダイアゴナル（行使価格＋限月を変える）・バーティカル（限月は同じ）との違いが要点
- カレンダー＝限月だけ／バーティカル＝行使価格だけ／ダイアゴナル＝両方
IV（将来の予想変動率）が上がると有利になりやすい「ロング・ベガ」の性質
- 逆にIVが急落（IVクラッシュ）すると期先の価値が削られ不利
税金｜暗号資産＝総合課税最大約55%／国内上場＝分離課税20.315%
- 2本の建玉を扱うため損益計算・履歴管理は煩雑になりやすい

木田陽介

カレンダースプレッドは「時間の差」を利益に変える中〜上級者向けの戦略です。忖度なく言うと、方向を当てにいく戦略ではなく、相場が動かない・IVが上がる局面で効くタイプ。仕組み・やり方・ダイアゴナル/バーティカルとの違い・注意点を整理します。

木田陽介
(株)ICHIZEN HOLDINGS

代表取締役

この記事の執筆者/監修者

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2016年から仮想通貨トレードを開始。2017年に株式会社CoinOtakuを共同で創業。同年CoinOtakuの代表に就任。2020年に東証二部上場企業に6億円でM&A。bitgetの月間取引高で世界4位を獲得。2025年にCoinOtaku代表を退任し、同年5月に株式会社ICHIZEN HOLDINGSの代表取締役に就任。

監修　木田陽介
株式会社ICHIZEN HOLDINGS 代表取締役

オプションのカレンダースプレッドとは？基本情報

カレンダースプレッドとは、同じ権利行使価格で「限月（満期）の異なる」オプションを、同時に売り・買いで組み合わせる戦略です。横方向（時間軸）に組むことから「ホリゾンタル（水平）スプレッド」や「タイムスプレッド」とも呼ばれます。もっとも基本的な形は、満期が近い期近オプションを売り、満期が遠い期先オプションを買う「ロング・カレンダー（買いカレンダー）」です。

ねらいは時間的価値の減り方の差です。オプションの時間的価値（タイムディケイ）は満期が近いほど速く減るため、売った期近のほうが買った期先より速く価値を失います。この「減り方の差」がそのまま利益源になります。時間的価値そのものについてはオプションの時間的価値の記事もあわせてご覧ください。

項目	内容
意味	同じ権利行使価格で、限月の異なるオプションを売り・買いで組む
変える要素	限月（満期）。権利行使価格は同じ
基本形	期近を売り・期先を買う「ロング・カレンダー」（原則ネットで支払い＝デビット）
得意な相場	原資産があまり動かない（レンジ）＋IVの上昇が期待できる局面
ベガ	ロング・ベガ（IVが上がると有利になりやすい）
別名	ホリゾンタル（水平）スプレッド、タイムスプレッド

カレンダー・ダイアゴナル・バーティカルの違い

スプレッド戦略は「何を変えるか」で分類できます。カレンダーは限月だけ、バーティカルは行使価格だけ、ダイアゴナルはその両方を変えます。この3つの位置関係を押さえると、戦略の設計思想が一気に見通せます。

種類	変える要素	内容・ねらい
カレンダー（水平）	限月（満期）だけ	行使価格は同じ、満期をずらす。時間的価値の減衰差とIV上昇をねらう
バーティカル（垂直）	権利行使価格だけ	満期は同じ、行使価格をずらす。方向性と損益をあらかじめ限定する
ダイアゴナル（斜め）	行使価格＋限月の両方	カレンダーとバーティカルの複合。方向性と時間の両取りをねらう

「垂直・水平・斜め」という呼び名は、行使価格を縦軸・限月を横軸に取った表の上で、2つの建玉がどう並ぶかに由来します。バーティカルはクレジットスプレッドの記事、時間軸の考え方はロールオーバーの記事もあわせてどうぞ。

カレンダースプレッドのやり方・仕組み

ロング・カレンダー（買いカレンダー）の基本手順は次のとおりです。コールで組んでもプットで組んでも構造は同じで、原資産が「あまり動かない」ほど利益が出やすい設計になります。

今の原資産価格の近く（ATM付近）の権利行使価格を1つ選ぶ
その行使価格で、期近のオプションを1枚「売る」（受取プレミアム）
同じ行使価格で、期先のオプションを1枚「買う」（支払プレミアム）
期先のほうが高いため、原則は差額を支払う「ネット・デビット」で成立する
期近の満期に向けて、期近の時間的価値が速く減れば、その差が利益になる
期近の満期前後に手仕舞う（期先を残して単体ポジションに変える選択肢もある）

最大利益は「期近の満期時に、原資産価格が選んだ行使価格ちょうど付近にある」ときに近づきます。逆に価格が行使価格から大きく離れると、両建玉の価値差が縮み、支払ったデビット分の損失に近づく——これがおおまかな損益イメージです。損益図の見方はオプションの損益図の記事で解説しています。

カレンダースプレッドとボラティリティ（IV）の関係

カレンダースプレッドは、時間の差だけでなくIV（インプライド・ボラティリティ＝将来の予想変動率）の影響を強く受けます。買っている期先のほうがベガ（IV変化への感応度）が大きいため、ポジション全体は「ロング・ベガ」——IVが上がると有利、下がると不利になりやすい性質を持ちます。ここが方向性メインのバーティカルと大きく異なる点です。

なお、ここで扱うのは将来の予想であるIVで、過去の値動きから計算するHV（ヒストリカル・ボラティリティ＝実現変動率）とは別物です。期近と期先でIVの水準が異なる「IVタームストラクチャー（期間構造）」の形——期先が高いコンタンゴか、期近が高いバックワーデーションか——によって、カレンダーの組みやすさは変わります。期間構造の考え方はIVタームストラクチャーの記事で詳しく解説しています。

カレンダースプレッドのメリット・デメリット（忖度なし）

メリット

相場が動かないレンジ局面でも、時間の経過そのものを利益に変えられる
支払ったデビット（差額）が最大損失の目安になり、リスクを見積もりやすい
ロング・ベガなので、IVの上昇が追い風になる
期近を売っているため、単純な買いオプションよりコストを抑えやすい

デメリット・注意点

原資産が大きく動くと利益ゾーンから外れ、損失に近づく
IVが急落（IVクラッシュ）すると、ロング・ベガが裏目に出て不利
2本の建玉＝手数料・スプレッドが2倍かかり、約定タイミングもずれやすい
期近を売っているため、権利行使・早期権利行使（アサインメント）の管理が必要
損益構造がやや複雑で、初心者がいきなり組むには難度が高い

ICHIZEN Capitalの視点｜カレンダーは「期間構造」を読む戦略

自社で日々オプション市場を観測しているレポートでも、カレンダースプレッドは「時間的価値の差を利用する」戦略として、ダイアゴナルと並べて検討対象に挙げられています。とくに重視しているのが、先ほど触れたIVタームストラクチャーの形です。

自社レポートでは、IVの期間構造がコンタンゴ（期先が高い健全な形）へ回帰していく局面で「期先オプションのプレミアムが元に戻る動きは良い要素」であり、上値からのベアコール・カレンダースプレッドや、ベガニュートラルなダイアゴナルの構築メリットが出てくる、と整理しています。逆に、期近・期先のIVがフラットに寝てしまうと「期先を組み合わせるダイアゴナルやカレンダーが組みにくい」とも記録されています。つまりカレンダーは、方向を当てる戦略というより期間構造の歪みを取りにいく戦略だ、というのが実務的な見立てです。

カレンダースプレッドは「動かないこと」と「IVが上がること」に賭ける戦略で、方向を当てるものではありません。忖度なく言うと、期間構造（ターム）を読めない段階で組むと、時間で勝っても大きな値動き一発で負ける。まずはIVの期間構造の形を確認する癖をつけること。なお相場全体のヘッジフローは期間構造を増幅・抑制し得ますが、「誰かが支配している」といった断定は禁物です。

カレンダースプレッドと税金

税金は取引する商品で扱いが分かれます。暗号資産（ビットコイン等）のオプション・デリバティブによる利益は、原則として雑所得の総合課税（他の所得と合算、住民税込みで最大約55%）です。一方、日経225オプションなど国内の上場オプションは、先物取引に係る雑所得等として申告分離課税（税率20.315%）が適用されます。

なお、暗号資産の分離課税化については見直しが議論されていますが、本記事作成時点では予定・未施行であり、適用時期・対象は要確認です。カレンダーは2本の建玉を扱うため、決済のたびに損益が確定し、履歴管理は単体取引より煩雑になります。

カレンダーは建玉が2本ある分、損益計算も課税タイミングも複雑です。国内上場（分離20.315%）と暗号資産（総合最大約55%）で税率が大きく違う点も要注意。取引履歴はこまめに残し、判断に迷えば税理士へ相談してください。

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よくある質問

オプションのカレンダースプレッドとは何ですか？: 同じ権利行使価格で、限月（満期）の異なるオプションを同時に売り・買いで組む戦略です。基本形は期近を売り・期先を買う「ロング・カレンダー」で、期近の時間的価値が速く減る差を利益源にします。水平（ホリゾンタル）スプレッド、タイムスプレッドとも呼ばれます。
カレンダースプレッドとダイアゴナルスプレッドの違いは？: カレンダーは「限月だけ」を変え、行使価格は同じにします。ダイアゴナルは「行使価格と限月の両方」を変える複合型で、方向性と時間の両方をねらいます。カレンダーに方向性の傾きを加えたものがダイアゴナル、と捉えると分かりやすいです。
カレンダースプレッドとバーティカルスプレッドの違いは？: バーティカル（垂直）は「限月は同じ・行使価格を変える」戦略で、主に方向性と損益を限定します。カレンダー（水平）は「行使価格は同じ・限月を変える」戦略で、時間的価値の差とIVの動きをねらいます。変える軸が縦か横かの違いです。
カレンダースプレッドはどんな相場で使いますか？: 原資産があまり動かないレンジ局面で、かつIV（将来の予想変動率）の上昇が期待できるときに向きます。方向を当てる戦略ではなく、時間の経過とIVの期間構造の歪みを取りにいくタイプです。大きな値動きが予想される局面には不向きです。
カレンダースプレッドのやり方は？: ATM付近の行使価格を1つ選び、その行使価格で期近を1枚売り・期先を1枚買います。原則は差額を支払うネット・デビットで成立し、期近の満期に向けて期近の時間的価値が速く減れば利益になります。期近の満期前後に手仕舞うのが基本です。
カレンダースプレッドはIVが上がると得ですか？: 基本形のロング・カレンダーはロング・ベガのため、IV（将来の予想変動率）が上がると有利になりやすいです。逆にIVが急落（IVクラッシュ）すると、買っている期先の価値が削られて不利になります。IVはHV（過去の実現変動率）とは別物である点にも注意してください。
カレンダースプレッドの最大損失はどれくらいですか？: 基本形のロング・カレンダーでは、原則として最初に支払ったデビット（差額）が最大損失の目安になります。ただし期近の権利行使やアサインメント、途中の建て替え次第で損益は変わり得ます。実際の最大損失は使う商品・証券会社の仕様で必ず確認してください。
カレンダースプレッドの利益に税金はかかりますか？: かかります。暗号資産のオプションは原則として雑所得の総合課税（最大約55%）、日経225など国内上場オプションは申告分離課税（20.315%）です。2本の建玉を決済するたびに損益が確定するため履歴管理は必須で、判断に迷えば税理士へ相談してください。

まとめ｜カレンダースプレッドは「時間とIV」を取る戦略

カレンダースプレッドは、同じ行使価格で限月の異なるオプションを組み、時間的価値の減り方の差とIVの動きを利益に変える戦略です。ダイアゴナル（行使価格＋限月）・バーティカル（行使価格だけ）との違いを押さえ、「限月だけを変える水平スプレッド」だと理解するのが第一歩。方向を当てるのではなく、レンジ相場とIVの期間構造を読む戦略である点、そして2本建玉ゆえのコスト・税務の煩雑さも忘れずに、まずは少額・単純な形から検証していくのがおすすめです。

最後にもう一度。カレンダーは「動かない相場でIVが上がる」ことに賭ける戦略で、大きなトレンドが出ると弱い。IVの期間構造を確認してから組むこと、そして税率が商品で違うことを忘れずに。迷ったら無理に組まないのも立派な判断です。

参考文献

1. 日本取引所グループ（JPX）「オプション取引の基礎」https://www.jpx.co.jp/derivatives/products/domestic/225options/
2. 楽天証券「オプション取引の戦略」https://www.rakuten-sec.co.jp/web/fop/special/option_guide/
3. 国税庁「暗号資産等に関する税務上の取扱いについて」令和7年12月https://www.nta.go.jp/publication/pamph/shotoku/kakuteishinkokukankei/kasoutuka/
4. 国税庁タックスアンサー No.1522（先物取引に係る雑所得等の課税の特例）https://www.nta.go.jp/taxes/shiraberu/taxanswer/shotoku/1522.htm

※本記事は2026年7月時点の情報に基づく一般的な情報提供を目的としており、特定の取引・銘柄への投資を勧誘するものではありません。数値例・損益の記述は説明のための一般例であり、実際の損益・最大損失は商品・証券会社の仕様、権利行使やアサインメントの有無により異なります。手数料・税制（暗号資産の分離課税化の適用時期・対象）は変更される場合があり、記載には要確認の事項を含みます。オプション戦略は損失回避や利益を保証するものではなく、IVや価格変動により損失が生じる可能性があります。最終的な投資判断はご自身の責任で行ってください。