ストラングルとは？オプション取引の仕組み・損益計算・ストラドルとの違いをわかりやすく解説

ICHIZEN Capitalのイチ押しポイント！

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• ストラングルはOTMのコールとプットを同時に売買する戦略
  • ロング（買い）は大変動を狙い、ショート（売り）はレンジ相場で利益を得る。相場の方向を予測する必要がない
  • ストラドルより安いコストで組める反面、利益が出るには「より大きな値動き」が必要
• ストラドルとの違いは「ATMかOTMか」の一点に集約される
  • ストラドル＝ATM（現在値付近）で組む。プレミアムが高い分、小さな動きでも反応しやすい
  • ストラングル＝OTM（現在値から離れた価格）で組む。コストは安いが損益分岐点が遠い
• ロングは損失限定・ショートは損失無限大というリスク構造を理解する
  • ロング（買い）の最大損失＝支払プレミアム合計のみ。利益は理論上無限大
  • ショート（売り）は受取プレミアムが最大利益で、急変時に損失が膨らむ。証拠金管理が必須
• 日経225オプションやビットコインオプションで実践できる
  • 国内では松井証券・SBI証券・楽天証券が日経225オプションに対応。ミニオプションなら数万円〜
  • 暗号資産はDeribitやBitgetでBTCオプションのストラングルが可能。ボラティリティが大きく相性が良い

ストラングルとは？基本情報

ストラングル（Strangle）とは、同じ限月（満期日）で異なる権利行使価格のコールオプションとプットオプションを同時に売買するオプション戦略です。コールは現在の原資産価格より高い権利行使価格（OTM＝アウト・オブ・ザ・マネー）、プットは現在の原資産価格より低い権利行使価格（OTM）を選びます。

ストラングルの最大の特徴は、相場の方向を予想しなくてもよい点にあります。「上がるか下がるか」ではなく「大きく動くか動かないか」に賭ける戦略です。買い（ロング）なら大変動で利益、売り（ショート）ならレンジ相場で利益が出る設計になっています。

項目	内容
戦略名	ストラングル（Strangle）
構成	OTMコール＋OTMプットの同時売買（同一限月・異なる権利行使価格）
ロング（買い）	コール買い＋プット買い。大変動で利益、最大損失＝プレミアム合計
ショート（売り）	コール売り＋プット売り。レンジで利益、急変時は損失無限大
ストラドルとの違い	ストラドル＝ATM、ストラングル＝OTM。コスト・感度・損益分岐点が異なる
使われる場面	決算発表・雇用統計・FOMC・重大イベント前後
対応商品（国内）	日経225オプション（松井証券・SBI証券・楽天証券等）
対応商品（暗号資産）	BTC/ETHオプション（Deribit・Bitget等）

ストラングルは初心者にも理解しやすい構造ですが、ロングとショートではリスクの大きさがまったく異なります。次の章から、それぞれの仕組みと損益構造を詳しく見ていきます。

ストラングルの仕組み｜ロング（買い）とショート（売り）

ストラングルには「買い（ロング）」と「売り（ショート）」の2つがあり、利益が出る条件とリスクの構造が正反対です。どちらを使うかは、相場が「大きく動く」と見るか「動かない」と見るかで決まります。

ロングストラングル（買い）｜大変動を狙う戦略

ロングストラングルは、OTMのコールオプションとOTMのプットオプションを同時に買う戦略です。原資産価格が上下どちらかに大きく動けば利益になり、動かなければプレミアム（オプション料）の合計額が損失になります。

たとえば、日経平均が38,000円のとき、権利行使価格39,000円のコールと37,000円のプットを買うイメージです。最大損失は支払ったプレミアムの合計だけに限定されるため、リスク管理がしやすいのがメリットです。利益は、上方向ならコール側が、下方向ならプット側が利益を生み、理論上は上方向に無限大の利益可能性があります。

ロングストラングルが有効なのは、決算発表・FOMC・雇用統計など、結果次第で相場が大きく振れるイベントの前です。ただし後述するように、イベント前はすでにIV（インプライドボラティリティ）が上昇してプレミアムが割高になっていることが多く、タイミングの見極めが重要になります。

ショートストラングル（売り）｜レンジ相場で利益を得る戦略

ショートストラングルは、OTMのコールオプションとOTMのプットオプションを同時に売る戦略です。ロングとは逆に、原資産価格が2つの権利行使価格の間にとどまれば、受け取ったプレミアムがそのまま利益になります。

先ほどの例なら、39,000円のコールと37,000円のプットを売ります。満期まで日経平均が37,000〜39,000円の範囲に収まれば、両方のオプションが無価値で消滅し、受取プレミアムの全額が利益です。

しかし、ショートストラングルは相場が急変すると損失が理論上無限大に膨らむ点を忘れてはなりません。特に上方向のリスクは天井がなく、暴落時もプット側の損失が急拡大します。証拠金の管理が甘いと、強制決済（ロスカット）で想定以上の損失を被る可能性があります。ショートストラングルは「勝率が高い代わりに、負けたときの被害が大きい」戦略だと理解してください。

ストラングルとストラドルの違い

ストラングルとストラドルは「コールとプットを同時に売買する」という点は共通ですが、権利行使価格の設定が異なり、コスト・感度・損益分岐点に差が出ます。混同されやすい2つの戦略を、正確に整理します。

比較項目	ストラングル	ストラドル
権利行使価格	コール・プットともにOTM（異なる価格）	コール・プットともにATM（同じ価格）
プレミアム（コスト）	安い（OTMなので時間的価値のみ）	高い（ATMはデルタ0.5付近で価値が大きい）
損益分岐点	権利行使価格から遠い（利益が出にくい）	権利行使価格から近い（利益が出やすい）
感度（デルタ）	低い（OTMのため反応が鈍い）	高い（ATMのため小さな動きでも反応する）
最大損失（ロング）	プレミアム合計（ストラドルより少額）	プレミアム合計（ストラングルより高額）
向いている場面	「方向は不明だが、とにかく大きく動く」とき	「大きく動くが、やや小幅でも取りたい」とき

一言でまとめると、ストラングルは「安く張って大きな変動を待つ」戦略、ストラドルは「高く張ってでも感度を上げる」戦略です。どちらが優れているかではなく、相場観・資金量・リスク許容度で使い分けます。

なお、ストラドルの詳しい仕組みや損益計算については、オプション取引×ストラドルの記事で網羅的に解説しています。

ストラングルの具体例と損益計算

数字を入れないと戦略は理解できません。ここでは日経225オプションを例に、ロングストラングルとショートストラングルの損益を具体的に計算します。

ロングストラングルの損益計算例

以下の条件でロングストラングルを組んだ場合を考えます。

• 日経平均株価: 38,000円
• コール買い: 権利行使価格39,000円、プレミアム150円（1枚）
• プット買い: 権利行使価格37,000円、プレミアム120円（1枚）
• 投資コスト:（150円＋120円）×1,000倍＝270,000円

損益分岐点は2つあります。上側は39,000円＋270円＝39,270円、下側は37,000円−270円＝36,730円です。満期時に日経平均がこの範囲の外にあれば利益が出ます。

満期時の日経平均	コール損益	プット損益	合計損益
35,000円（大幅下落）	−150,000円	＋1,880,000円	＋1,730,000円
36,730円（下側BEP）	−150,000円	＋150,000円	±0円
38,000円（変動なし）	−150,000円	−120,000円	−270,000円（最大損失）
39,270円（上側BEP）	＋120,000円	−120,000円	±0円
41,000円（大幅上昇）	＋1,850,000円	−120,000円	＋1,730,000円

ポイントは、最大損失が270,000円に固定される一方で、大きく動けば動くほど利益が拡大する点です。「方向は分からないが、とにかく大きく動く」と確信があるときに有効な構造です。

ショートストラングルの損益計算例

同じ条件の裏側、ショートストラングル（売り）を見てみます。

• コール売り: 権利行使価格39,000円、プレミアム受取150円
• プット売り: 権利行使価格37,000円、プレミアム受取120円
• 受取プレミアム合計:（150円＋120円）×1,000倍＝270,000円（＝最大利益）

満期時に日経平均が37,000〜39,000円の間に収まれば、受取プレミアム270,000円がそのまま利益になります。しかし、38,000円から35,000円に暴落した場合、プット側だけで−1,730,000円の損失が発生します。受取プレミアムを差し引いても−1,460,000円です。

ショートストラングルは「勝率7〜8割だが、負けると大きい」という構造です。勝率の高さに安心して証拠金管理を怠ると、1回の急変で退場に追い込まれるリスクがあります。ショートを検討するなら、最悪シナリオでの損失額を必ず計算してから入ってください。

ストラングルを使うタイミング｜IVとタイムディケイ

ストラングルは「いつ組むか」で結果が大きく変わります。鍵になるのはIV（インプライドボラティリティ）とタイムディケイ（時間的価値の減衰）の2つです。

IV（インプライドボラティリティ）の高低で判断する

IVはオプション価格に織り込まれた「将来の変動予想」です。IVが高いとプレミアムが割高に、低いと割安になります。

ロングストラングルはIVが低いとき（＝市場が油断しているとき）に買うのが有利です。プレミアムが安く仕入れられ、その後IVが上昇するだけでも利益が出ます。逆にイベント直前でIVが急上昇した後に買うと、たとえ相場が動いてもIV低下（ボラクラッシュ）で利益が相殺されることがあります。

ショートストラングルはIVが高いとき（＝プレミアムが割高なとき）に売るのが有利です。受取プレミアムが厚くなり、IVが平常に戻ればオプション価格が下がって利益が出ます。ただしIVが高い局面は実際に急変する確率も高い時期なので、売りのタイミングには慎重さが求められます。

タイムディケイ｜ロングの敵、ショートの味方

オプションの時間的価値は満期に向かって減少し、とくに残存30日を切ると加速度的に減ることが知られています。この減少をタイムディケイ（セータ）と呼びます。

ロングストラングルにとってタイムディケイは「毎日少しずつ損が出る」コストです。原資産が動かなければ、時間の経過だけでプレミアムが削られていきます。そのため、ロングストラングルは残存期間が長めのオプションで組み、イベント前に仕掛けて動いたら早めに利益確定するのが実務的なセオリーです。

一方、ショートストラングルにとってタイムディケイは味方です。時間が経つだけでオプションの価値が減り、売り手の利益が増えていくため、相場が動かなければ「何もせず利益が積み上がる」状態になります。ただし急変すればその利益は一瞬で吹き飛ぶ点は繰り返し強調しておきます。

ストラングルの注意点・リスク

特に注意すべきは、ショートストラングルの「コツコツ勝ってドカンと負ける」構造です。月々の小さな利益を積み上げていても、1回の暴落・暴騰で数ヶ月分の利益が消し飛ぶケースは珍しくありません。2020年3月のコロナショックや2024年8月の日銀利上げショックのような局面で、ショートストラングルの売り手は大きな損失を出しています。

ロングストラングルはリスクが限定されている分、初心者が手を出しやすい戦略と言えます。ただし「コスト（プレミアム）を払って保険を買う」側面が強いため、闇雲に買えば資金がじわじわ減っていきます。IVとタイムディケイの管理が、ストラングルの勝敗を分ける最大のポイントです。

ICHIZEN Capitalの視点｜ストラングルを暗号資産で使う実務

多くの解説記事は日経225オプションの文脈で終わりますが、暗号資産（ビットコイン・イーサリアム）のオプション市場でもストラングルは有力な戦略です。むしろ暗号資産のほうがボラティリティが大きい分、ストラングルとの相性は良いと言えます。

暗号資産オプションでのストラングルの実務

ビットコインオプションの最大手はDeribitで、建玉の約8割以上を占めています。Bitgetでもオプション取引が可能で、日本語UIに対応している点は日本のユーザーにとって実務的なメリットです。

暗号資産でストラングルを組む場合、ビットコインの年間ボラティリティは株式指数と比べて2〜3倍になることが珍しくありません。IVが高い状態が常態化しているため、プレミアムも厚くなります。ロングストラングルなら「大きく動くときに買う」ではなく「IVが相対的に低い局面で仕込む」という判断がさらに重要です。

注意点として、暗号資産オプション市場は株式オプションに比べて流動性が薄い銘柄が多い点があります。スプレッド（売値と買値の差）が広いと、組成時点で不利な価格で約定するリスクがあります。ビットコインとイーサリアム以外のオプションは流動性が限られるため、現時点ではこの2銘柄を中心に使うのが現実的です。

日本の税制｜オプション取引の損益はどう課税されるか

日本国内の日経225オプション取引は、「先物取引に係る雑所得等」として申告分離課税（税率20.315%）が適用されます。他の先物・FX取引と損益通算でき、損失は3年間の繰越控除が可能です（※1）。

一方、暗号資産のオプション取引（Deribit・Bitget等の海外プラットフォーム）で生じた利益は、原則として「雑所得」の総合課税です。税率は所得に応じて5〜45%（住民税を含めると最大約55%）で、株式オプションの分離課税より不利になる場合があります。また、暗号資産オプションの損失は他の所得と損益通算できません（※2）。暗号資産の税金全般については、仮想通貨の税金の記事で詳しく解説しています。

よくある質問

まとめ｜ストラングルは「大変動か静寂か」に賭ける戦略

ストラングルは、OTMのコールとプットを同時に売買し、相場の方向ではなく「変動の大きさ」に賭けるオプション戦略です。ストラドルと比べてコストが安い反面、損益分岐点は遠く、利益が出るにはより大きな値動きが必要になります。

ロング（買い）は損失がプレミアムに限定される一方、ショート（売り）は損失が無限大になりうるため、同じ「ストラングル」でもロングとショートではリスクの次元がまったく異なります。初心者が試すなら、まずロングストラングルを小ロットから始め、IVとタイムディケイの感覚を身につけるのが堅実です。

暗号資産オプションでもストラングルは活用できますが、税制の違い（総合課税 vs 分離課税）やスプレッドの広さを理解したうえで使い分けることが重要です。オプション取引の基本については、オプション取引の記事や海外取引所おすすめランキングもあわせてご覧ください。

参考文献

1. 国税庁「先物取引に係る雑所得等の課税の特例」https://www.nta.go.jp/
2. 国税庁「暗号資産に関する税務上の取扱い（FAQ）」https://www.nta.go.jp/
3. 日本取引所グループ（JPX）「オプション投資戦略」https://www.jpx.co.jp/ose-toshijuku/column/putoption/07.html
4. 松井証券「ストラングルの買い・売り」https://www.matsui.co.jp/fop/options/useful/strangle-long/
5. 大和証券「ストラングル｜金融・証券用語解説集」https://www.daiwa.jp/glossary/YST2407.html

※本記事は2026年7月時点の情報に基づく一般的な情報提供を目的としており、特定の金融商品・暗号資産への投資を勧誘するものではありません。オプション取引にはリスクが伴い、特にショートポジションでは損失が投資額を上回る可能性があります。税制の扱いは変更される場合があるため、最新の情報は国税庁・各証券会社の公式サイトでご確認ください。税務の具体的な判断は税理士等の専門家にご相談ください。最終的な投資判断はご自身の責任で行ってください。