Hyperliquidのレンディングとは？貸して増やす機能ではない｜HYPEはステーキングと二択・借入の損得を解説

この記事で伝えたいこと

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• これは「預けて増やす」機能ではなく、トレードの弾を増やす機能です
• 利息が付くのはUSDC・USDTの供給だけ。HYPEとBTCは担保専用で無利息
• HYPEを担保に回すと、ステーキングの年率2.37%と最大40%の手数料割引を手放すことになります
• 運営側の狙いは出来高です。手数料はHYPEに換えられて焼かれます

結論｜これは「増やす機能」ではなく「弾を増やす機能」です

先に結論を置きます。2026年9月18日にHyperliquidで稼働したmanual borrows(手動借入)は、資産を預けて利回りを得るサービスではありません。HYPEやBTCを担保に差し入れて、売らずにステーブルコインを引き出すための機能です。公式の発表によれば、稼働初日だけで約2億6,900万ドル相当が借り入れられました(※1)。

この数字は「貸したい人が殺到した」のではなく「借りたい需要がそれだけあった」ことを示しています。以下、誰がどんな目的で使うのか、そしてHyperliquid側にとって何が得なのかまで踏み込んで分解します。

前提｜Hyperliquidを使っている人は「寝かせる人」ではありません

この機能を評価するには、そもそも誰が使っている場所なのかを押さえる必要があります。Hyperliquidは無期限先物(perp)の取引量で伸びてきたDEXで、主な利用者はレバレッジをかけて売買するトレーダーです。現物を長く持つための場所ではありません。

そのトレーダーが握っている資産は、実質的に2つです。

資産	本来の役割	寝かせたときの機会費用
USDC	入金して証拠金にする。取引の弾そのもの	証拠金として使えない時間が生まれる
HYPE	ステーキングして年率2.37%＋手数料割引を得る(※2※3)	利回りと割引の両方を失う

ここが今回のいちばん大事な視点です。この層にとって、USDCもHYPEもすでに仕事を持っている資産です。したがって「余っているから貸して利息をもらう」という発想が、そもそも成り立ちにくい。レンディングという言葉から想像する使い方と、実際の利用者の事情が噛み合っていません。

何が始まったのか｜manual borrowsの仕様

事実関係を整理します。数値はすべてHyperliquidの公式ドキュメントの記載です(※4)。

① 借りるレーン｜担保に入れる資産

担保 / 利息なし

HYPE

LTV 65%
清算しきい値 82.5%

担保 / 利息なし

BTC

LTV 50%
清算しきい値 75%

↓ 担保の評価額 × LTV の範囲で USDC・USDT を借りられる

借りた資金はそのまま取引の証拠金に回せます。利息は借入残高に積み上がります。

② 貸すレーン｜供給して利息を受け取る資産

利息あり / 担保にならない

USDC

利率は利用率で変動

利息あり / 担保にならない

USDT

利率は利用率で変動

↓ 利息を受け取れる。ただし 自分の借入枠は増えません

借入APYより供給APYは低くなります。プロトコルが借入利息の10%を留保するためです。

HYPEを預けても利息は付きません。付くのはUSDC・USDTを供給したときだけです

出所:Hyperliquid公式ドキュメント「Manual borrows」(2026年9月21日時点)。(ICHIZEN作成)

供給する資産	担保になるか	利息が付くか	借入枠に効くか
HYPE	なる(LTV 65%)	付かない	効く
BTC	なる(LTV 50%)	付かない	効く
USDC	ならない	付く	効かない
USDT	ならない	付く	効かない

借入可能額は「供給量 × オラクル価格 × LTV」で決まり、清算しきい値は「(1 + LTV) ÷ 2」です。HYPEなら82.5%、BTCなら75%になります(※4)。手動借入が使えるのはManual/Standard口座とUnified口座で、ポートフォリオマージン口座では借入が自動化され、手動の操作は無効になります(※4)。

金利は利用率に応じて変動し、継続的に発生して1時間ごとにインデックス化されます。借入APYは供給APYより高くなります。理由は公式に2つ書かれていて、借り手から集めた利息がより大きな供給者の集団に配分されることと、プロトコルが借入利息の10%を清算バッファとして留保することです(※4)。

貸す側から見る｜USDCを供給する価値はあるのか

まず貸す側です。USDCやUSDTを供給すれば利息が付きます。ここだけ見れば、日本語でいうレンディングそのものです。

ただしトレーダーの立場で見ると、話は単純ではありません。USDCは本来、証拠金として使う資金だからです。供給に回している間、その資金が取引の弾として機能するのかどうかが問題になりますが、この点について公式ドキュメントには記載がありません。当社が確認した範囲では、供給したUSDC・USDTが手動借入の枠には寄与しないことだけが明記されています(※4)。

結論として、USDCの供給はHyperliquidでなければならない理由が薄いと当社は見ています。利回りを目的にするなら、条件を固定できる事業者型を含めて横並びで比較するのが筋です。国内外のサービスを年率・期間・最低数量・解約条件まで並べた比較は仮想通貨レンディングの金利一覧にまとめています。

借りる側から見る｜HYPEはステーキングと二者択一になる

本命はこちらです。HYPEを売らずにUSDCを引き出し、そのまま証拠金に回せる——担保と取引の場が同じであることが、この機能の唯一にして最大の強みです。

ところが、HYPEを担保に入れるということは、ステーキングをやめるということです。Hyperliquidのステーキングは、総ステーク量4億HYPEの水準で年率およそ2.37%(※2)。さらにステークしたHYPEの量に応じて取引手数料が割引されます(※3)。

ティア	ステーク量	手数料割引
Wood	10 HYPE超	5%
Bronze	100 HYPE超	10%
Silver	1,000 HYPE超	15%
Gold	10,000 HYPE超	20%
Platinum	100,000 HYPE超	30%
Diamond	500,000 HYPE超	40%

つまり担保に回すコストは年率2.37%だけではありません。取引量が多い人ほど、手数料割引を失う損失のほうが大きくなります。月に何度も回転させるトレーダーがDiamondティアを手放せば、割引40%の消滅が効いてきます。売らずに資金を作れる代わりに、恒常的なコスト低減を捨てるという交換です。

さらにステーキングの解除には7日の待機列(unstaking queue)があります(※2)。「今すぐ担保に入れて建てたい」と思っても、ステーク中のHYPEはすぐには動きません。なお、ステーキング中のHYPEをそのまま担保にできるかどうかについては、公式ドキュメントに記載がありません。

清算の見方｜ヘルスファクター100%割れは清算ではありません

借りる以上、清算の条件は正確に押さえる必要があります。ヘルスファクターは「LTVで加重した担保価値 ÷ 借入額 × 100%」と定義されています(※4)。

担保がHYPEのとき

65%

82.5%

100%

■ 0〜65%
借りられる範囲

■ 65〜82.5%
追加で借りられないが清算はまだ

■ 82.5%超
部分清算が発動する

担保がBTCのとき

50%

75%

100%

■ 0〜50%
借りられる範囲

■ 50〜75%
追加で借りられないが清算はまだ

■ 75%超
部分清算が発動する

ヘルスファクター100%は「これ以上借りられない」ライン。清算はその先の清算しきい値です

出所:Hyperliquid公式ドキュメント「Manual borrows」(2026年9月21日時点)。担保価格の下落・追加借入・利息の累積で右へ進みます。(ICHIZEN作成)

公式ドキュメントは、ヘルスファクターが100%を下回っても自動的に清算が発動するわけではないと明記しています(※4)。この2つを混同すると、余裕の見積もりを誤ります。

そして利息は何もしなくても借入残高を増やし続けます。担保価格の下落・追加の借入・担保の引き出し・利息の累積、いずれもが清算までの距離を縮めます。借りたあと放置できる設計ではありません。

借りたUSDCをそのまま証拠金に回す場合は、価格下落が担保と建玉の両方に同時に効きます。リスクは単純な足し算では済みません。perp側の仕組みはHyperliquidのperpとは？無期限先物の仕組み・レバレッジ・資金調達率で解説しています。

なぜHyperliquidはこれを出したのか｜運営側の損得

ここまで読むと、供給側にうまみが薄く、借入側にも機会費用がある機能に見えます。ではなぜ実装されたのか。運営側の設計から逆算すると筋が通ります。

そして出来高が増えると何が起きるか。Hyperliquidの手数料は、公式ドキュメントによればすべてコミュニティに向けられます。配分先はHLP(流動性プール)・Assistance Fund・デプロイヤーの3つです(※3)。

このうちAssistance Fundについて、公式はこう書いています。「L1の実行の一部として、取引手数料を完全に自動化された方法でHYPEに変換する。Assistance Fund内のHYPEはバーンされ、流通量と総供給量から恒久的に取り除かれる」(※3)。

つまり借入が増える → 取引が増える → 手数料が増える → HYPEが買われて焼かれるという流れが、プロトコルの中で閉じています。この機能は、利用者の利回りのためというより、HYPEの需給と出来高を回すための装置として読むほうが正確です。

公式のアナウンスが「ポートフォリオマージンと同じHyperCoreの基盤」だと強調していたのも、同じ方向です(※1)。付け足しの機能ではなく、取引所の中核に貸借を組み込んだという宣言になっています。

目的別｜Hyperliquidで借りるべき人・他を選ぶべき人

ここまでを、目的ごとに整理します。同じ「レンディング」でも、目的が違えば答えが変わります。

目的	Hyperliquidの手動借入	より合う選択肢
HYPEを売らずに証拠金を作りたい	最適。担保と取引の場が同じ	―
HYPEそのものを増やしたい	不可。担保は無利息	ステーキング(年率約2.37%＋手数料割引)／HYPEに対応した事業者型レンディング
取引コストを下げたい	逆効果。担保に回すと割引ティアを失う	ステーキングを維持する
ステーブルコインを増やしたい	可能だが利率は変動。条件を固定できない	条件を並べて他社と比較する
当面使わない資金を預けたい	向かない。取引前提の設計	事業者型を含めて横並びで検討

「HYPEそのものを増やしたい」場合だけは、Hyperliquidの外に答えがあります。ステーキングのほかに、事業者へ貸し出すタイプのレンディングという選択肢があるためです。プロトコル型と違って清算やヘルスファクターという概念がない代わりに、事業者の信用リスクを取る形になり、比較の軸そのものが変わります。具体的な条件は後述します。

Hyperliquidの手動借入が明確に勝つのは、いちばん上の1行だけです。裏を返せば、その用途に当てはまる人にとっては代替が効きません。担保を別の場所に置いて資金を借り、送金して証拠金に入れる——という手順が丸ごと不要になるからです。

使い方そのものはHyperliquidの使い方｜入金からSpot・Perp・株トークンの買い方まで画像で解説にまとめています。他社を含めた利回りの比較は仮想通貨レンディングの金利一覧をご覧ください。

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HYPEを貸して増やすなら｜自社サービスHyperLendingという選択肢

※ここで紹介するHyperLendingは、当メディアを運営する株式会社ICHIZEN HOLDINGSが提供するレンディングサービスです(PRを含みます)。自社サービスのため、条件のよくない部分も同じ分量で記載します。

ここまで見たとおり、HyperliquidではHYPEを預けても利息は付きません。HYPEで利回りを取る手段は、Hyperliquid内ではステーキングだけです。その外側にもう1つあるのが、事業者へ貸し出すタイプのレンディングです。

当社が運営するHyperLendingは、日本で初めてHYPEの貸出に対応した暗号資産レンディングサービスです(※5)。BTC・ETH・XRPに加えてHYPEを預けられます。

HYPEの置き場所を3つ並べる

同じHYPEを、どこに置くと何が得られるのかを並べます。単純に年率だけで比べると判断を誤りますので、失うものも併記します。

置き場所	HYPEの増え方	同時に得られるもの	制約・失うもの
Hyperliquidの担保	増えない(0%)	USDC・USDTを借りられる	ステーキングの利回りと手数料割引を失う。清算リスクを負う
Hyperliquidのステーキング	年率およそ2.37%(※2)	取引手数料が5〜40%割引(※3)	解除に7日の待機列。担保には使えない
HyperLending(当社)	定期365日で年率4.0%(※5)	―	手数料割引はない。期間中は動かせない。事業者の信用リスクを負う

取引をしない人にとっては、当社の4.0%が最も高い数字になります。ただしHyperliquidで頻繁に売買する人にとっては、ステーキングの手数料割引のほうが価値が大きい場合があります。年率の差は1.6ポイントほどですが、Diamondティアの40%割引を失う影響は取引量次第でそれを超えます。ここは自社サービスを推す側としても、正直に書いておきます。

HyperLendingの条件

公式に記載されている条件は次のとおりです(※5)。

項目	内容
運営	株式会社ICHIZEN HOLDINGS
取扱通貨	BTC・ETH・XRP・HYPE
HYPEの年率(定期型)	90日 2.5%／180日 3.0%／365日 4.0%
BTC・ETH・XRPの年率(定期型)	90日 6.5%／180日 8.5%／365日 10%
フレキシブル型	BTC・ETHは4%から10%、XRP・HYPEは2%から4%へ段階的に上昇
最低貸出数量	BTC 0.005／ETH 0.15／XRP 300／HYPE 6
期間	フレキシブル型は無期限／定期型は固定期間
対象	個人・法人とも利用可
申込みの流れ	会員登録 → 本人確認(eKYC) → 貸出申込み → 暗号資産を送付 → 運用開始

セキュリティ面では、マルチシグやコールドストレージなどの対策を実施していると公式に記載しています(※5)。他社を含めた横並びの比較は仮想通貨レンディングの金利一覧にまとめており、そちらでも自社サービスを他社と同じ項目・同じ分量で扱っています。

＼日本初のHYPE取り扱い・最低6 HYPEから／

リスク・注意点

借りる前提で見たときの注意点を並べます。利回りの話ではなく、清算とコストの話になります。

ICHIZEN Capitalの視点｜借入は「レバレッジの二段重ね」になりやすい

当社がこの機能でいちばん警戒しているのは、使い方がほぼ一択に収束することです。HYPEを担保にUSDCを借りる人の目的は、多くの場合そのUSDCで建てることでしょう。担保と取引所が同じ場所にあるのだから、当然そうなります。

その瞬間、相場の下落は担保価値と建玉の両方を同時に削ります。清算ラインが2か所にできて、しかも同じ方向に動く。これは借入と証拠金取引を別々の場所でやっていたときには起きにくかった構図です。利便性がそのままリスクの相関を高めています。

そのうえで、運営側の意図は明快です。借入が増えれば取引が増え、手数料が増え、それがHYPEに変えられて焼かれる。HYPEを持つ人にとっては需給の追い風ですが、それは「あなたが借りて取引する」ことが前提になっています。発表の言葉をそのまま受け取らず、自分の取引量と手数料ティアで損得を計算してから決めてください。

よくある質問

まとめ｜「貸す場所」ではなく「借りる場所」です

「Hyperliquid レンディング」という言葉から、預けて増やすサービスを想像して来た人にとって、答えは期待とは違うものになります。HYPEを預けても利息は付かず、利息が付くのはステーブルコインの供給だけ。そしてHyperliquidを実際に使っているのは、資産を寝かせる人ではなくレバレッジをかけるトレーダーです。

この機能が本当に効くのは、HYPEを売りたくないが、いま証拠金が欲しいという一点です。そこに当てはまるなら代替は効きません。当てはまらないなら、ステーキングを続けるほうが合理的な場面が多いはずです。年率2.37%と手数料割引、どちらも捨てて借りるだけの理由があるか——判断の軸はそこに置いてください。

参考文献
※1 Hyperliquid公式X「Manual borrows are live on Hyperliquid」(2026年9月18日)https://x.com/HyperliquidX/status/2100838194317312446
※2 Hyperliquid Docs「Staking」https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/staking
※3 Hyperliquid Docs「Fees」https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/fees
※4 Hyperliquid Docs「Manual borrows」https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/support/faq/manual-borrows
※5 HyperLending公式サイト(株式会社ICHIZEN HOLDINGS)https://hyperlending.jp/

※本記事は2026年9月21日時点で公開されている情報に基づく一般的な情報提供を目的としており、特定の暗号資産への投資を勧誘するものではありません。LTV・清算しきい値・金利・ステーキング報酬・手数料割引などの条件は変更される場合があり、最新は必ず公式ドキュメントをご確認ください。暗号資産の取引および借入には価格変動・清算・技術上のリスクが伴います。最終的な投資判断はご自身の責任で行ってください。